熔汇资讯:股期“共舞” 消费超出预期点燃了多头热情

11月假期后的第一个交易日,股指期货日内交易股市和商品总体表现强劲,这与假期前持续下跌的趋势形成鲜明对比。 其中,上海和深圳300指数(4784.549、103.41、2.21%)(4784.5494、…

    11月假期后的第一个交易日,股指期货日内交易股市和商品总体表现强劲,这与假期前持续下跌的趋势形成鲜明对比。 其中,上海和深圳300指数(4784.549、103.41、2.21%)(4784.5494、103.41、2.21%)和创业板指数分别于10月9日上涨了2%以上和接近4%,而风能商品指数上涨了 减少了1.8% 农产品(7.660、0.22、2.96%)和黑人部门领涨市场。
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    为什么这两个城市逆转了市场? 我们认为有以下几个原因:旺季的生产和销售好于预期;供应方的干预(农业生产减少);以及美国对新一轮财政政策刺激的预期。 然而,鉴于欧美等经济体的疫情恶化,美国财政政策的生产困难,美国大选的不确定性,中国的房地产监管,政策撤回和结构性问题,作者认为 股市的总体上涨难以维持。 科技股泡沫的风险值得警惕。 除了由于流行病和气候导致农产品的可持续增长外,工业产品的增长也难以维持,因为需求不足以吸收不断增长的制成品库存。

    制造业PMI推动市场风险偏好

    从假期后的第一个交易日开始,A股开盘走高,玻璃,HIT电池,光伏和光刻技术领域普遍上涨 橡胶板块增幅最大,北向资金净流入近140亿元。 就ETF而言,主要行业普遍上涨,新能源汽车ETF上涨6.55%,环保,5G,信息技术,芯片和其他ETF也领涨,银行,金融,房地产和军事ETF紧随其后 . 其中,与基础设施相关的玻璃,光伏等发展势头较好,但金融业明显疲软。 在商品方面,黑色金属和一些非金属建材的期货上涨相对强劲。

    市场的主要驱动因素是9月份制造业PMI明显好于预期,并且生产和销售均超过预期,从而导致市场风险偏好。 由于需求特别是外部需求的反弹,小企业PMI指数自6月以来首次站在繁荣线上。 从PMI出口订单的角度来看,大中小型企业在9月份有所反弹,但小型企业的反弹更多。

    从生产和新订单指数之间的差异来看,9月份的季节性需求反弹更为明显。 生产指数环比增长0.5%,而新订单指数环比增长0.8个百分点。 制成品库存指数和原材料库存指数的上升表明9月份的补货需求有一定的迹象。

    十一月假期消费回升势头良好

    2020年10月1日至8日,全国零售和餐饮企业实现销售收入约1.6万亿元。 日均销售额同比增长4.9%,较去年的8.5%增速有所放缓。 但是,与今年前几个月以及五一和端午节假期相比,消费数据显示出持续的回升趋势。 在有效控制家庭流行病和双重节日叠加等多种因素的推动下,原先抑制居民消费需求的情况得以释放。 此外,由于担心冬季流行病会再次流行,一些需求也开始增加,带来了消费的恢复,但是收入增长的放缓将限制可选消费的恢复。

    尚未完全暴露出海外风险

    在11月的假期期间,海外金融市场动荡不安,美国股市暴跌,但人们预期美国的财政政策将最终 通行证刺激了市场风险偏好,从而驱使美国股市停止下跌并反弹。

    目前,海外市场风险尚未完全爆发。 首先,美国大选的不确定性导致全球金融市场动荡加剧,美国股票的高估值或泡沫带来了很大的不稳定风险。

    第二,欧洲和其他经济体的流行病再次恶化,新一轮的封锁措施增加,影响了全球经济复苏的进程。 随着欧洲第二次流行病的加剧,法国,西班牙,德国,意大利和英国已开始对公共活动和聚会采取更严格的控制措施。 根据瑞银(UBS)的分析,当前的防疫措施已接近6月份的高峰。 目前,夏季的恢复势头被第二波流行所中断,欧洲服务业PMI的严重下降越来越显示出经济复苏放缓的迹象。

    第三,在美国大选之前可能难以实行新一轮的美国财政政策。  10月9日,美国总统特朗普将财政刺激计划的规模提高至1.8万亿美元,但仍比本月初众议院通过的民主党计划少约4,000亿美元。 众议院议长佩洛西再次拒绝。 这个程序。

    一般而言,我们认为,在疫情得到控制并且中国经济恢复到一定水平之后,流动性放松模式将继续消失,预防风险可能处于最前沿。 将导致宽松的流动性驱动力估值恢复合理。国内经济结构问题,例如中低收入群体受到流行病的影响和收入减少,使消费恢复缓慢到极限以下; 由于制成品库存增加,工业部门面临去库存的压力; 基础设施投资面临的风险低于预期,例如A股,并且难以维持大宗商品的总体上涨。 一旦海外风险集中起来,就不能排除股权资产急剧下调的可能性。

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