股票指数短暂性调节 不会妨碍中后期发展趋势

5月份以来,两市持续震荡修复。科技股的反弹使股指回落。主要指数都试图弥补以前的差距。沪深500指数表现增强,IC/IH价格比升至1.95左右。总体来看,经过一个多月的指数修复,…

    5月份以来,两市持续震荡修复。科技股的反弹使股指回落。主要指数都试图弥补以前的差距。沪深500指数表现增强,IC/IH价格比升至1.95左右。总体来看,经过一个多月的指数修复,市场对经济复苏、疫情防控、流动性宽松等乐观预期作出了充分反应。

    在达到预期之后,该指数可能会开始下跌。上周,上证指数在被2900点压制后跌至20日均线。期货指数也显示持仓量持续小幅下降。近年来,总职位已降至较低水平。市场股票博弈特征明显,持续性稍显不足。而在本周中,市场对流动性收紧的担忧,也引发了市场对MLF继续收缩、利率未下调的担忧,国债期货继续回落。宽松的环境被质疑为初期资金的主要支持。不过,我们认为,整体流动性仍处于非常宽松的水平。这种宽松的环境可能继续推高IC/IH的价格比。不过,从边际来看,二季度流动性宽松确实难以达到一季度的水平。
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    具体来看,5月10日央行二季度货币政策执行报告明确提出“根据疫情防控和经济形势的阶段性变化,把握政策力度、重点和节奏”,这是货币政策的总基调。这项政策的目标是更好地引导信贷,帮助实体经济复苏。

    当前经济基本面正处于从“疫情终结”缓慢复苏阶段,全球恢复生产继续推进。4-5月高频经济数据释放的恢复生产的积极信号,使行业明显恢复,消费逐步好转。在这种状态下,政策纾困的压力也会小得多,因此二季度包括下半年的一季度水平确实很难达到,流动性是从“超宽松”到“宽松”的,这是合理的选择。基本面边际下行和流动性边际上行正在减少。对于市场而言,一季度指数单边高位波动的状态难以再现。区间振荡的结构性市场将是后期的主旋律。

    与此同时,央行还在“新一轮冠状动脉肺炎疫情对全球和中国经济的影响及应对措施”一栏中强调,未来有四大风险需要警惕:1。全球流行病的持续时间和负面影响可能超出预期。2。过于宽松的非常规全球政策造成的负面影响。国内经济仍面临诸多挑战,特别是中小企业受疫情影响较大。中国的国际收支和跨境资本流动也存在不确定性。这些观点也可以被视为未来影响经济复苏的关键方面。因此,我们相信宽松的环境会持续下去,但不会过度宽松。目前国内外疫情和经济形势尚不明朗,仍需保留一定的政策空间。市场资金依然十分充裕,特别是对于机构投资者来说,底部信心充足,整体仓位处于高位,两市的成交量依然较多

    6000多亿元,说明市场风险偏好不低,且指数的探索空间不大。

    从市场风格来看,一季度市场主要矛盾是经济弹性。市场上具有高度确定性的目标将获胜。例如,制药、强制消费和农产品行业(8.100,0.00,0.00%)的公司受到追捧。二季度,经济处于边际修复状态,部分前期龙头股估值已高企。未来,市场的焦点可能从“确定性”转向追求“修复性”灵活性。因此,消费者、制造业、线下科技等行业的可选空间较大。叠加宽松的流动性环境,主题股有很多表现机会,IC强势地位仍将延续。

    全国两会是市场的焦点。根据历史统计,全国两会前后,a股有明显的日历效应。据2000年两会召开前一个月的统计,上证综指实现17个正收益率,占比85%。两会期间,上证综指也实现了11次正收益,表现中性。往年两会前的超额表现叠加在春节后的组合基金上。不过,由于今年两会的特殊时间安排,春节后并没有出现冲动效应。在市场的引导下,市场的政策预期相对充分,因此后期股指回吐空间不大。

    从中长期来看,每年的两会是制定年度政策的重点方向,如2019年的“金融供给侧改革”、2018年的“高质量发展”、2016年的“供给侧改革”。经过一段时间的发酵,它成为市场认知的重要组成部分。在今年疫情对全球经济增长影响巨大的背景下,现阶段政策收尾的重点是稳定增长和保障就业。新增专项债券和专项债券均在市场预期之内。出人意料的是,今年以来,中央政府每年都会举行新的基础设施建设会议,并为国家经济转型创造一个国产的高科技产业。当然,政策的完善会提升市场预期,市场中枢只有在预期逐步落实的过程中才能有效崛起。这就需要政策和基本面的协调,尤其是在接下来的经济数据,以及报纸披露期间,不断得到验证。

    对于三大期货而言,继上周交割后,IC占据了2006年合约的最高位置,IC仍是市场最为关注的合约。短期指数面临调整,但IC2006合约有近90点的折扣。期货价格已将调整预期反映到价格中,且空头价格非常低。因此,在指数调整后,减少更多的集成电路,输入更多的订单,是近期的一个不错的选择。

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