现货原油平台-去库势头减弱 国际油价料涨势趋缓

原油期货 (436) 9个月前

3月,国际原油价格在过去三年中创下新高后震荡下跌。 这是否意味着其上升势头的终结? 作者认为,国际原油价格自2020年11月以来一直在上涨。驱动逻辑包括接种疫苗使世界经济正在显示出共振的复苏,流动性宽松触发通胀预期,欧佩克减产导致供应减少等因素。 特别是需求恢复和供应增长受到限制。 全球原油库存的枯竭曾经导致NYMEX原油价差显示出“近乎高,低得多”的倒退结构。

现货原油平台-去库势头减弱 国际油价料涨势趋缓 (http://www.szxingcai.com/) 原油期货 第1张

尽管美国继续实施财政刺激计划,通胀预期正在上升,全球航空业正在逐步复苏,但作者对未来几个月的国际原油价格持谨慎态度。 主要逻辑在于:

首先,当前国际原油价格站在60美元/桶上方,这可能会刺激原油供应的恢复增长。 从欧佩克的观点来看,尽管减产在4月份得以维持,但不太可能在5月份继续。 随着越来越多的市场交流和沙特阿拉伯的声明,鉴于当前的油价已完全恢复并且俄罗斯采取了行动,沙特阿拉伯担心4月以后很难维持相同的减产幅度。 目前,沙特阿拉伯从自愿减产中撤出就像悬挂在其头上的“达摩克利斯之剑”一样。

欧佩克发布的最新月度报告显示,2月原油产量每天减少65万桶,至每天2485万桶,主要是由于沙特阿拉伯减产。 但是,免于欧佩克+减产的三个欧佩克成员国-伊朗,利比亚和委内瑞拉-都增加了原油产量。 增长最大的国家是尼日利亚,其2月份的原油产量每天增加16.1万桶,至每天14.88万桶。 尽管继续实施减产,但竞争对手仍在改善其供应。 在加拿大,美国,挪威和巴西的产量推动下,欧佩克已将非欧佩克国家的产量增长预测提高至每天约100万桶。

此外,随着油价继续上涨至每桶40美元以上,美国页岩油生产也在回升。 2月5日当周,美国原油产量为1100万桶/天,比上周每天增加100,000桶; 美国炼油厂本周的平均每日净处理量为1479.3万桶,比上月每天增加15.2万桶,总处理量为每天152.58万桶,比上月每天增加12.3万桶。 月,炼油厂开工率为83.0%,比上月提高了0.7个百分点。 贝克休斯石油服务数据显示,截至2月12日当周,美国的活动石油钻井平台数量为306,与前一个月相比增加了7。

其次,尽管全球航空业正在逐步复苏,但这种流行病已使居民的旅行和办公方式发生了永久性变化,航空燃油需求可能难以恢复到流行病之前的水平。 2021年2月,彭博世界航空工业指数飙升了15%。 尽管它仍比2020年1月爆发前所创的最高点低17%,但它也表明,随着疫苗接种范围的扩大,当地对航空旅行的需求有所反弹。 但是,由于许多公司已经变得更加适应远程办公和视频会议,因此与工作有关的旅行可能恢复得更慢。

第三,库存减少已经放缓,这意味着上半年全球原油需求的恢复势头有所放缓。 以美国为例。 截至3月5日当周,美国原油商业库存增至4.984亿桶,而2月12日星期一曾跌至4.618亿桶的低点。仍然很难看到今年夏天的库存情况。 只要取消遏制措施,旅游业复苏的真正模式就会变得清晰。

第四,原油价差的结构已从Backwardation更改为Contango,并且WTI原油期货的当前价差自年初以来首次滑入负范围,这表明市场 担心原油供过于求。 目前,WTI原油掉期交易员的空头头寸处于2018年以来的最高水平。

当然,我们认为原油价格的未来存在很多不确定性。 滞涨,地缘政治冲突和升级的风险可能意味着,与1970年代的第一次暴跌然后是随后的暴跌类似的趋势可能会重演。 目前,美国债券收益率持续上升。 这反映了全球经济复苏带来的资本需求增加。 国债收益率代表着不断上涨的资本价格。 另一方面,隐性通货膨胀风险是资本对通货膨胀上升的补偿。

但美联储似乎并不担心美国国债收益率上升的不利影响,并认为美国通货膨胀的风险仍然很低, 一些商品价格只是暂时的现象,甚至整体通货膨胀率都在上升,美国有足够的工具来应对。 尽管债务大幅增加,但与美国经济规模相比,利息支出仍然很低。 这也意味着,当前美国的决策者们认为,在高债务情况下,不会随之而来的是恶性通货膨胀或财政危机。从这里。

当前兜售美国国债的浪潮正在蔓延到公司债券市场。 在美国流行病尚未完全消灭之前,它推高了企业的借贷成本。 美元利率的上升已经影响了企业融资成本,但实际上,通货膨胀和通货膨胀预期的背叛意味着美联储和预期存在分歧,这可能导致严重的市场动荡。 鉴于国际原油未来趋势的不确定性,投资者可以使用芝商所的NYMEXWTI轻质原油期货原油(CL)来管理风险。 对于国内公司而言,它们在海外购买时会根据人民币和美元汇率波动。 快来选择上海国际能源交易所的原油期货和纽约商品交易所的原油期货来对冲风险。

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