原油市场下方地板被打破 供需矛盾激化

原油直播 (13) 11个月前

本周,原油经历了史无前例的负价格袭击。WTI 05合约在临近结算15分钟之内遭受到了空头无情的打压,由于临近到期缺乏流动性,空头仅仅用了不到1万手的空单就将价格打压到-40美元/桶,但是负油价的持续时间并不是很长,关键时刻的打压最终让WTI 05合约的结算价收在了-37美元/桶,这是前所未有的事件。

原油市场下方地板被打破          供需矛盾激化 (http://www.szxingcai.com/) 原油直播 第1张

负油价之所以能够出现,与CME决定允许负油价有着直接的关系。4月15日,CME清算所发布测试公告称,如果出现零或者负价格,CME的所有交易和清算系统将继续正常运行,所有常规交易和头寸处理都可以在清算中执行,即已经完成了测试准备。倘若不存在负油价机制,即便是美国库欣地区库容紧张,原油价格也不会有如此令人惊掉下巴的表现,原油市场多头也不会大幅调整市场策略,从一定程度上来说,负油价机制加剧了行情的波动幅度。在NYMEX的负油价之后,ICE和莫斯科交易所也在考虑负价格机制,商品市场原有的运行逻辑被彻底打破了。

负油价给市场带来的影响,有以下几个方面:首先,临近交割时规则容易被大资金钻空子,05合约就是最好的案例,临近结算时空头仅仅动用了1万手不到的资金就将高达7万手TAS指令单埋葬在深渊之下,这其实有操纵市场的嫌疑。其次,05合约的负油价给市场带来的很坏的影响,原油市场下方的地板被打破,低油价下的做多已经不再是风险可控的了,因此我们也看到了负油价的第二天,WTI 06合约深跌至有史以来的主力合约最低价,盘中一度击穿了7美元。

多头面对负油价心理是无尽的恐慌,即便是有采购需求的产业,也要担心负油价下的持仓风险。再次,负油价的出现重构了交易者参与市场的逻辑,油价不再是下方有铁底(0值)的支撑,做多和做空面临着同样的风险。最后,负油价对于产油国也形成了巨大的心理冲击,为了阻止价格下跌,已经有部分产油国开始提前执行减产协议,毕竟当前的价格已经出现实质性的亏损,一旦油价长时间转负,产油国将会面临着巨大的风险,所以从这个角度来说,负油价在一定程度上加快了供给过剩局面的改善。

供需矛盾激化,原油浮仓激增

WTI 05合约出现负油价的主要原因是库欣地区库容不足,导致多头不敢提货,以防止原油现货无处存放。目前面临这种情况的不仅仅是库欣地区,全球各地的陆上库存都面临着库存不足的尴尬局面,因此这些无处存放的原油现货被存在在油轮之中漂浮海上。我们从各种新闻中能够看到,世界各地都是等待卸货的原油油轮,由于需求不足,这些现货成为了没有买主的浮仓。

从全球原油浮罐库存的表现上来看,近期的浮仓增幅是前所未有的,直线般的上涨让全球原油浮罐库存飙升到2016年以来的最高值。同时,作为需求增量最重要的地区亚洲也不例外,大量的船货漂流在亚洲需求地附近等待买家的光临。

以新加坡地区和中国的舟山为例,我们可以看到两地有大量的原油油轮漂流在海上,虽然这其中不乏有临时穿越此地的油轮,但如此密集的停靠也正说明了大量油轮被临时用来储藏原油。在此情况下,可以被用来执行运输任务的油轮数量将会受到极大的影响,这也是为何最近油轮运费一直维持在高位的主要原因。

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